事件：2022年11月18日北交所公告，将于12月1日起下调股票交易经手费至按成交额的0.25‰双边收取，降幅50％。

投资要点

经手费调降，投资者将直接受益，对券商盈利影响较小。1）股票交易经手费由交易所收取，券商代为扣收（通常包含于券商佣金中）；“双边”意为投资者买入及卖出均按照成交金额*0.25‰向交易所支付交易手续费；截至2022年11月19日，上交所及深交所该项费率均为0.487‰。2）股票交易手续费用包含印花税、证管费、股票交易经手费、过户费、券商交易佣金（共5项）。此次北交所股票交易经手费让利，更多倾向于对投资者，我们预计市场交投活跃度将有所放大，对券商业务盈利的影响偏中性。3）北交所股票成交额占比市场总量较小：据Wind数据，截至2022年11月18日，北交所2022年股票成交额为1,782亿元（日均8.45亿元），占比全市场A股成交额0.09％。

延续减税降费政策，降低市场交易成本。1）此前股票交易过户费下调50％：2022年4月28日，中国结算将股票交易过户费总体下调50％，降低后沪深市场、北交所等市场股票交易过户费统一下调为按照成交金额0.01‰双向收取。2）国办发布《意见》，降低制度性交易成本为核心：国办于2022年9月16日发布《关于进一步优化营商环境，降低市场主体制度性交易成本的意见》提到“鼓励券商、基金、担保等机构进一步降低服务收费”，我们认为其中“降低制度性交易成本，提振市场主体信心，助力市场主体发展”为核心。3）此次调降主要为继续推动降低投资者交易成本：北交所本次调降股票交易经手费，我们认为①政策影响意义非常明晰：主要为有关减税降费相关政策，及此前国办《意见》的延续。②政策导向非常清晰：进一步降低市场交易成本，提升资本市场服务能力，激发市场活力。③降费相关原则为制度性交易成本调降：我们认为调降主要涉及当前收益较高的领域，交易所、中国结算相关费用可能有进一步压降的可能，基于市场化竞争形成的定价（比如券商佣金、基金管理费）受到的影响会更小。④让利投资者有望提振市场活跃度：我们预计未来投资者交易成本有望继续降低，让利投资者有望提升市场交投情绪，券商盈利向好。

行业估值逼近底部，建议积极布局。政策催化行业估值提升，当前板块估值逼近历史底部，具有显著的配置价值。当前券商板块估值处于历史低位 （2022年11月18日1.18倍PB，处于历史分位数0.96％，十年平均1.87倍PB）。长期来看，宏观环境及资本市场改革推动券商行业ROE中枢稳固抬升，券商估值将迎来修复，具有显著长期投资价值。我们重点推荐【东方财富】、【中信证券】、【中金公司】和【国联证券】。

风险提示：1）宏观经济下行；2）市场交投活跃度下降。

本文源自券商研报精选

证券交易印花税是一种根据证券交易金额征收的税种，主要适用于股票和以股票为基础的存托凭证的交易。证券交易印花税的目的是调节市场活跃度，防止过度投机，增加国家财政收入，促进资本市场健康发展。

根据《中华人民共和国印花税法》1的规定，证券交易印花税由证券交易的出让方缴纳，不对受让方征收，即只有卖出股票时才需要缴纳印花税。证券交易印花税的税率为千分之一，即每成交1000元需要缴纳1元的印花税。证券交易印花税的计税依据为成交金额，即买入价乘以成交数量。如果证券交易无转让价格，那么按照办理过户登记手续时该证券前一个交易日收盘价或者面值计算确定计税依据。

证券交易印花税由证券登记结算机构代为扣缴并解缴给税务机关。证券登记结算机构是指经中国证监会批准设立的负责办理证券登记、结算、清算等业务的机构，目前我国只有一家全国性的证券登记结算公司，即中国证券登记结算有限责任公司。该公司总部设在北京，下设上海、深圳两个分公司。该公司每周终了之日起五日内向其机构所在地的主管税务机关申报解缴当周扣缴的印花税款以及银行结算的利息。

除了印花税，在股票交易中还需要支付以下几种费用：

佣金：这是券商为您提供证券交易服务所收取的费用，一般按照成交金额的一定比例计算，买卖双向收取。目前，券商佣金的最高限额为千分之三，最低限额为每笔五元。不同的券商可能会根据客户的资金规模、交易频率、信用等级等因素给予不同的优惠政策，因此您可以根据自己的实际情况选择合适的券商。

过户费：这是上海证券交易所为办理股票过户登记手续所收取的费用，一般按照成交金额的万分之0.1计算，买卖双向收取。

交易规费：这是由证券登记结算公司和证监会等机构为提供证券登记、结算、监管等服务所收取的费用，一般按照成交金额的万分之六点八七计算，买卖双向收取。其中，万分之四点八七为交易经手费，万分之二为证管费。（交易规费通常是在佣金里面的）。

以上三种费用加上印花税（卖出时按照成交金额的千分之一收取）构成了股票交易的总成本。您可以根据自己的交易金额和券商佣金率来计算自己的具体费用。例如，如果您以10元的价格买入1000股股票，并在11元的价格卖出，则您的总成本如下：

买入时：

佣金：10000 * 0.003 = 30元（假设佣金率为千分之三，当然现在不会这么高）

过户费：10000 * 0.00001 = 0.1元

印花税：0元（买入不收）

总成本：30 + 0.1= 30.1元

卖出时：

佣金：11000 * 0.003 = 33元

过户费：11000 * 0.00001 = 0.11元

印花税：11000 * 0.001 = 11元

总成本：33 + 0.11 + 11 = 44.11元